Денежно кредитная трансмиссия это

Сущность денежной трансмиссии и ее каналы

Под трансмиссионным (передаточным) механизмом понимают систему показателей, изменяющихся под воздействием центрального банка и характеризующих влияние денежного предложения на экономику страны. Иными словами, посредством трансмиссионного механизма центральный банк влияет на экономику в целом и уровень инфляции в частности.

В современном понимании трансмиссионный механизм состоит из каналов, которые в математическом виде описываются системой уравнений для макроэкономических переменных (ВВП, уровень инфляции, СДМ и др.), отражающих связь между корректирующим импульсом, генерируемым центральным банком и передаваемым посредством инструментов денежно-кредитного регулирования реальному сектору экономики через финансовый сектор.

Наиболее часто выделяют следующие каналы: процентной ставки, валютного курса и кредитный.

С учетом особенностей развития экономики и используемых инструментов монетарного регулирования зарубежные исследователи отмечают и другие каналы: инфляционный (Франция), монетаристский (Германия), ожиданий и портфельный (Италия), дохода и потока наличных поступлений (Бельгия).

Функционирование трансмиссионного механизма можно разделить на четыре последовательных фазы: воздействие центрального банка на рыночные процентные ставки и валютный курс; изменение стоимости финансовых активов, отражающееся на расходах секторов экономики; корректировка равновесной цены на финансовые активы; макроэкономическая адаптация в части изменения темпов роста ВВП, инвестиций, уровня безработицы, доходов секторов экономики, инфляции, платежного баланса и др.

К основным каналам трансмиссионного механизма относятся следующие: процентной ставки (замещения, доходов и потоков наличных поступлений) и благосостояния; кредитования, включая широкий (балансовый) и узкий (издержек привлечения капитала); валютного курса; монетаристский канал.

В исследованиях особое место отводится каналу процентной ставки. Изменение последней влияет на структуру сбережений и потребления, что воздействует на расходы домашних хозяйств и инвестиции в экономике. В свою очередь в процентном канале выделяют два канала взаимодействия: замещения и дохода. В основе канала замещения лежатпредпочтения экономических субъектов сбережению или расходованию средств при изменении краткосрочных рыночных ставок. Использование потребительских кредитов, кредитных карт и прочих финансовых услуг активизирует функционирование данного канала.

Канал дохода или денежных потоков связан с экспансионистской кредитной политикой, которая ведет к снижению кредитного риска при увеличении денежной массы и уменьшении процентных ставок, повышении ликвидности фирм. При этом сокращение процентных ставок способствует перераспределению доходов от кредитора к заемщику, увеличивая таким образом совокупный спрос.

Кредитный канал отражает роль банков в регулировании экономик и подразделяется на узкий канал (или канал банковского кредитования) и широкий (балансовый) канал. Канал банковского кредитования может использоваться для расширения денежного предложения центральным банком, прежде всего посредством увеличения избыточных резервов банков. В свою очередь в основе функционирования балансового канала лежит эффект от снижения рисков кредитования при росте стоимости акций заемщиков, которые могут использоваться в качестве залога при получении кредитных ресурсов.

Канал валютного курса связан с траекторией его изменения в долгосрочном (формируется фундаментальными факторами) и краткосрочном (зависит от конъюнктурных факторов, поддерживающих равновесие на рынке финансовых активов) периодах. Роль данного канала наиболее существенна при использовании плавающего валютного курса. Монетаристский канал основан на эффекте воздействия денежного предложения на цену активов, который может проявляться быстрее по сравнению с изменениями процентных ставок. В свою очередь инфляционный канал связан с изменением потребления при ценовой неопределенности, канал инфляционных ожиданий отражает влияние денежно-кредитного регулирования на инфляционные ожидания, портфельный канал исходит из эффекта перераспределения финансовых активов секторов экономики. Выделяют и другие каналы: непредвиденного роста уровня цен; денежной трансмиссии, основанный на потреблении; благосостояния; цен активов.

Вопросы для самоконтроля

1.Необходимость, задачи и содержание контроля за денежной массой.

2.Виды денежно-кредитных обзоров.

3.Что понимают под денежной массой?

4.Для чего необходимо определять объем и структуру де­нежной массы в стране?

5.Какие основные факторы влияют на величину денеж­ной массы? Каким образом?

6.Перечислите денежные агрегаты. Какова методика расчета денежных агрегатов?

7.В чем отличие состава и содержания денежных агре­гатов, рассчитываемых в Республике Беларусь и других развитых странах мира? Почему?

8.Что отражает коэффициент монетизации экономики? Как он рассчитывается?

9.Что характеризует денежная база?

10.Какова структура денежной базы центрального банка? От чего она зависит?

11.Каким образом центральный банк может повлиять на объем и структуру денежной базы?

12.Для чего создаются обязательные резервы банков? Почему их объем влияет на динамику денеж­ной массы в стране?

13.Что включают в себя избыточные резервы банков? От каких факторов зависит их величина?

14.Каким образом центральный банк может влиять на объем обязательных и избыточных резервов банков?

15.Почему не каждый выпуск денег в оборот приводит к росту денежной массы?

16.Чем отличаются банковский и денежный мультипли­каторы?

17.Какой мультипликатор более точно отражает реаль­ный коэффициент мультипликации депозитов? Почему?

18. Сущность денежной трансмиссии и характеристика ее основных каналов.

19.Назовитеканалы монетарной трансмиссии в Республике Беларусь.

20.Каким образом осуществляется контроль за денежной массой в Республике Беларусь.

Денежно кредитная трансмиссия это

ность к инвестированию и сбережению. Последние, в свою очередь, влияют на потребление и инвестиции. В экономической литературе не всегда точно интерпретируют данный канал. Дело в том, что изменение процентных ставок, как правило, выступает начальным «триггером» всего трансмиссионного механизма. Здесь же имеется в виду именно реакция инвесторов и потребителей на изменение процентных ставок через названные «психологические» мультипликаторы. Такая логика, безусловно, соответствует (нео)кейнсианской парадигме.

Кредитный канал. Этот канал также имеет различные интерпретации 23 . Выделяют два основных подканала: «широкий» и «узкий». Под «широким» каналом кредитования понимают ситуацию, когда (например) изменение процентных ставок провоцирует рост цен на недвижимость, в результате стоимость залогового имущества банков под обеспечение кредитов повышается, что ведет к увеличению пассивов и позволяет наращивать активы. В свою очередь, расширение кредитования определяет рост инвестиций и потребления, а в качестве залога могут выступать и другие активы. В рамках «узкого» канала на объем выдаваемых кредитов непосредственно воздействует искусственное или экзогенное изменение параметров, влияющих на стоимость фондирования банковской системы. В случае регулирования это политика минимальных резервов, процентные ставки по ломбардным кредитам и кредитам РЕПО. К экзогенным импульсам относятся изменения макроэкономической конъюнктуры и ставок на рынке синдицированных кредитов, что существенно повышает риски банковской деятельности. Очевидно, сила воздействия данного канала определяется системой стимулов, как объективных, так и субъективных. Тогда его можно рассматривать в рамках поведенческой экономики, а точнее — бихевиористских финансов.

Канал благосостояния. Данный канал опирается на монетаристскую концепцию «жизненного цикла» 24 . Предполагается, что потребитель оценивает свое благосостояние на жизненном горизонте. Основным источником фондирования его потребительских расходов выступают сбережения в форме различных финансовых и нефинансовых активов. В таком случае при проведении монетарной политики, направленной, скажем, на повышение котировок фондового рынка страны посредством удешевления ликвидности, активы потребителя увеличиваются, и он способен больше расходовать на потребление. Эти выводы можно распространить и на государственные расходы. В отличие от процентного канала, базирующегося на психологических установках, канал благосостояния формируется в рамках балансовых показателей хозяйствующих субъектов.

Канал обменного курса. Данный канал действует в двух направлениях 25 . С одной стороны, при повышении процентных ставок в стране депозиты в национальной валюте становятся более привлекательными, что увеличивает спрос со стороны инвесторов. Это создает давление на

23 Bernanke B., Gertler M. Op. cit.

24 Ando A., Modigliani F. The «Life Cycle» Hypothesis of Saving: Aggregate Implications and Tests // American Economic Review. 1963. Vol. 53, No 1. P. 55 — 84.

Читайте также  Жидкость для автоматических трансмиссий atf sp iv kia

25 Menon J. Exchange Rate Pass-through // Journal of Economic Surveys. 1995. Vol. 9, No 2. P. 197 — 231.

иностранные валюты и укрепляет национальную денежную единицу что ведет к снижению выручки экспортеров и соответственно — чистого экспорта. С другой стороны, укрепление национальной валюты положительно влияет на балансы хозяйствующих субъектов, долги которых номинированы в иностранной валюте. В этом случае компании, государство или потребители становятся более привлекательными объектами для кредитования; в результате увеличиваются потребление, инвестиции и госрасходы. Здесь центральными категориями становятся относительная стоимость актива и реальная процентная ставка, что отвечает кейнсианской парадигме.

Как можно видеть, каждый канал имеет разные методологические основания. Из этого следуют два вывода. Во-первых, ученые анализируют только один канал трансмиссионного механизма, чтобы избежать эклектики методологических конструкций. Во-вторых, для объединения каналов трансмиссионного механизма необходим качественно новый подход. Подобную попытку предпринял один из авторов данной работы, используя уравнения физической теории поля Максвелла для конвергенции известных монетарных импульсов на базе новой экономической категории — напряженности денежного поля 26 .

При попытке объединить каналы трансмиссионного механизма необходимо учитывать, что это фактически мультипликаторы краткосрочной реакции реального производства на изменение финансовых переменных. В свою очередь, мультипликаторы — субъективные категории, которые проявляются в условиях сформировавшихся институциональных структур. Именно эволюционно сложившиеся в обществе институты определяют силу того или иного канала (мультипликатора) трансмиссионного механизма.

Хотя все каналы действуют одновременно, плечо влияния одного из них практически всегда больше, чем у других. С учетом этого возможны два способа анализа: количественная, статистическая проверка силы действия каналов в выбранной экономике (как в современной экономической науке), а также качественный, институционально-эволюционный подход к определению сложившихся институтов трансмиссионного механизма и выявлению доминирующих каналов. Мы полагаем, что возникающая при использовании обоих подходов синергия поможет выявить сущность трансмиссионного механизма отдельной экономической системы и проводить более эффективную монетарную политику. Но при объединении каналов трансмиссионного механизма нельзя исключить, что некоторые важные качественные характеристики общества будут проигнорированы, хотя это и позволит математически полнее представить систему трансмиссионных импульсов.

Еще один важный вопрос: обратное воздействие полученных реальным сектором трансмиссионных импульсов на финансовую систему экономики. Как отмечалось выше, сигналы, приходящие в реальный сектор, так или иначе приводят к изменению уровня цен, то есть к инфляции. Собственно, на этом предположении отчасти базируется политика таргетирования инфляции. Из-за наличия обратной связи

26 Иванченко И. С. Теория денежного поля // Финансы и кредит. 2008. N 15. С. 7 — 17.

в финансовом и реальном секторах происходят постоянные изменения. Из этого следует, что в данном случае ни о каком равновесном состоянии системы говорить не приходится. Однако наши статистические исследования 27 выявили, что в долгосрочном периоде в российской экономике выполняется уравнение количественной теории Фишера, которое характеризует равновесие денежной и товарной систем 28 .

Следовательно, механизм денежно-кредитной трансмиссии функционирует в соответствии с предположением сторонников монетаризма о нейтральности денег в долгосрочном периоде и их исключительном влиянии на инфляцию. В краткосрочном периоде при изменении финансовых переменных через институционально сложившиеся мультипликаторы импульсы приходят в реальный сектор экономики, далее оказывая давление на уровень цен, что, в свою очередь, вынуждает задействовать существующие финансовые рычаги, повторно используя механизм денежно-кредитной трансмиссии. В долгосрочном периоде повторяющиеся импульсы сглаживаются, и на первый план выходит инфляция как эхо краткосрочной монетарной политики. Рассмотренный механизм имеет эволюционную природу, поэтому на первый взгляд незначительные события (например, переход к политике фиксированного курса) могут создавать эффекты блокировки 29 , порождая неадекватную реакцию экономики на финансовые импульсы. Существует опасность преувеличить роль экзогенных переменных, инициирующих трансмиссионные возмущения (как в случае привязки российского трансмиссионного механизма к ценам на нефть и процентным ставкам на рынке синдицированных кредитов).

Мы показали, что отдельные каналы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики необходимо анализировать с позиций нередко противоположных экономических теорий, а его целостное видение возможно в рамках как неоклассической эконометрики, так и институционально-(нео)эволюционного подхода. В первом случае целесообразно объединить каналы трансмиссионного механизма и создать общую модель его функционирования; во втором — выделить исторически сложившиеся институциональные структуры, многократно увеличивающие мультипликативный эффект отдельных каналов национальной экономики. Но в обоих случаях необходимо придерживаться теоретических парадигм, в рамках которых проводится исследование, иначе велика вероятность методологической эклектики, которая будет препятствовать реализации теории на практике и снижать эффективность проводимой монетарной политики.

27 Маслов А. И. Указ. соч.; Иванченко И. С. Применение формулы Фишера в анализе динамики российской денежной массы // Вопросы статистики. 2005. N 2. С. 66 — 70.

28 Fisher I. The Purchasing Power of Money: Its Determination and Relation to Credit, Interest, and Crises. N.Y.: Cosimo Classics, 2006.

29 David P. A. Clio and the Economics of QWERTY // The American Economic Review. 1985. Vol. 75, No 2. P. 332 — 337.

Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики — Моисеев С

«подготовки и повышения квалификации работников Центрального банка»! 1 Экономисты Банка России характеризуют трансмиссию как механизм передачи решений денежнокредитной политики в реальную экономику. На их взгляд каналы денежно-кредитной трансмиссии начали действовать в 1997 г. Это были кредитный канал и канал валютного курса. Иными словами, по мнению ведущих центробанковских специалистов, вплоть до 1997 г. отечественная денежно-кредитная политика была не способна оказывать на экономику хоть какое-то влияние. Иначе как в отсутствие каналов трансмиссии ЦБ РФ мог воздействовать на экономическую активность? В действительности с самого момента своего образования в 1991 г. Банк России располагал работающими каналами трансмиссии. Еще в 1988 г. в СССР появились первые коммерческие банки. К началу 1990-х гг. их число и влияние уже было достаточным для полноценной работы денежнокредитного регулирования на основе канала издержек привлечения капитала. В 1992 г. Россия стала членом МВФ, приняла Закон «О валютном регулировании и валютном контроле», а также ввела конвертируемость рубля по текущим операциям. Тем самым официально сформировался канал валютного курса. Однако оба канала практически не использовались Банком России. Проблемы макроэкономического регулирования отходили на дальний план по сравнению с задачей финансирования правительства. Вплоть до середины 1995 г. Банк России предоставлял Министерству финансов кредиты на покрытие внутригодовых разрывов между доходами и расходами бюджета. После того как к закону о ЦБ РФ были приняты поправки, бремя финансирования бюджетного дефицита легло на плечи рынка государственных ценных бумаг. Изначально главными участниками рынка ГКО, извлекавшими из него максимальную выгоду, выступали коммерческие банки, что и определило судьбу финансовой системы России. Рынок корпоративных ценных бумаг зародился благодаря приватизации только в 1994 г. и вплоть до начала 2000-х гг. носил исключительно спекулятивный характер. Лишь с завершением эпохи Бориса Ельцина в стране воцарилась макроэкономическая стабильность, и крупнейшие предприятия всерьез озаботились привлечением долгосрочных инвестиций. К насущным проблемам корпоративного управления стали относить защиту прав инвесторов, адекватное раскрытие информации, подотчетность менеджмента, повышение капитализации и пр. Однако все эти шаги, направленные на укрепление рыночной финансовой системы, были сделаны с большим опозданием. В России сформировалась банковская финансовая система, что и определяет специфику трансмиссионного механизма отечественной денежно-кредитной политики.

Читайте также  Гидростатическая трансмиссия снегоуборщика хонда

Каким образом ЦБ РФ воздействует на экономическую активность? В начале 2001 г. суммарная капитализация российского фондового рынка составляла около $50 млрд. или 19,4% ВВП, а к началу 2002 г. она достигла уже $90 млрд. или 30,6% ВВП. В то же время отношение совокупного объема кредитов, выданных банками, к номинальному ВВП устойчиво колебалось в 1998-2002 гг. в диапазоне 13%-16%. Исходя из этих простых сопоставлений можно было бы сделать вывод, что в России сложилась скорее рыночная финансовая система, нежели банковская, однако, несмотря на значительную капитализацию фондового рынка, он не играет сколько-нибудь существенной роли в трансмиссионном механизме. Основная нагрузка по передаче импульсов денежнокредитной политики лежит на канале банковского кредитования.

В настоящее время большинство каналов трансмиссии в России по тем либо иным причинам не могут эффективно функционировать. Канал финансового благосостояния экономических агентов, как будет показано дальше, не работает из-за того, что домохозяйства и фирмы не вовлечены глубоко в операции на финансовых рынках. По той же причине бездействует балансовый канал — доля финансовых активов в составе активов домохозяйств незначительна. Канал замещения будет работать, если в экономике широко распространены потребительские кредиты, кредитные карты и прочие розничные

1 Голикова Ю.С. и Хохленкова М.А. Банк России: организация деятельности. Книга 1. – М.: ДеКа, 2000. – С. 270.

финансовые услуги, предназначенные для потребителей товаров и услуг. Кроме того, необходима низкая инфляция, чтобы малейшее изменение процентной ставки сказывалось на потребительских кредитах. Ничего из перечислено в России не существует. Для канала дохода и потока наличных поступлений необходимы развитые финансовые рынки и большая доля инвестиций, осуществленных предприятиями за счет внешних источников. Однако отсутствие нормальных рынков капитала и дефицит внешнего финансирования уже стали «притчей во языцах».

В результате остается только три канала трансмиссионного механизма: канал валютного курса, канал банковского кредитования и монетаристский канал. Из них наиболее важным представляется канал валютного курса. Обменный курс рубля оказывает влияние сразу на несколько важнейших макроэкономических величин: цены на импортные товары и услуги, инфляционные ожидания фирм и домохозяйств, долларовые сбережения населения и бремя внешнего долга. Ниже мы проанализируем работу трансмиссионного механизма отечественной денежно-кредитной политике в свете

1) канала валютного курса и монетаристского канала;

2) канала банковского кредитования;

3) канала благосостояния.

4.1. Канал валютного курса и монетаристский канал

Взаимосвязь цен и валютного курса в национальной экономике подвергается тщательному исследованию с конца XIX века, когда на свет появились первые работы Густава Касселя. С начала отношение между двумя переменными изучалось с точки зрения различных международных паритетов, после распада Бреттон-Вудской системы анализ значительно усложнился. В 1990-х гг. возникла теория передачи эффектов валютного курса (exchange rate pass-through theory). В центре её внимания находится распространение изменений валютного курса на ценовые структуры национальной экономики. Обменный курс может оказывать влияние на цены экспорта и импорта, а также внутренние цены и заработную плату, устанавливающиеся в ходе производственного цикла. В прикладном плане теория передачи эффектов валютного курса рассматривает, как изменения обменного курса валюты сказываются на внешней торговле и существует ли синхронная коррекция различных внутренних ценовых индексов.

Особое внимание уделяется полноте передачи эффектов валютного курса. Изменения обменного курса валюты может никак не отражаться на ценах (отсутствие передачи), отражаться с лагом (постепенная передача) или передаваться неполностью (частичная передача). Искажение в передаче эффектов объясняется с помощью самых разнообразных теорий ценовых жесткостей, например, «издержками меню». Однако эмпирические исследования выявили, что трансмиссии изменений валютного курса препятствует несовершенная конкуренция или ценообразование, ориентированное на рынок. Гипотеза ценообразования, ориентированное на рынок (pricing-to-market behavior), была выдвинута профессорами Массачусетского Технологического Института Полом Кругманом и Рудигером Дорнбушем в 1987 г. Её смысл заключается в том, что иностранные производители, стремясь сохранить и расширить долю на местном рынке, фиксируют цены в валюте потребителя, беря валютный риск на себя. В результате импортные цены никак не реагируют на изменение валютного курса. Другие возможные объяснения искажений в передаче эффектов валютного курса подчеркивают роль фазы делового цикла, на котором находится национальная экономика; степень недооценки или переоценки валютного курса; уровень внутренней инфляции и глубину открытости экономики 2 .

Частичная передача эффектов валютного курса ведет к значительному изменению в поведении центрального банка по сравнению с денежно-кредитной политикой в открытой

2 Goldfajn L. and Werlang S. The Pass-Through from Depreciation to Inflation: A Panel Study. Pontificia Universidade Catolica Working Paper №423, 2000.

экономике. Во-первых, при неполной передаче эффектов коррекция процентной ставки денежными властями в ответ на внешний шок гораздо меньше. Во-вторых, со снижением передачи уменьшается волатильность инфляции и экономического роста, что делает поведении центрального банка более стабильным и предсказуемым. Наконец, в третьих, волатильность номинального валютного курса растет по мере ослабления передачи эффектов валютного курса. Центральный банк начинает уделять динамике валютного курса меньше внимания, и она становится подвержена случайным и несущественным с макроэкономической точки зрения шокам 3 .

Для анализа передачи эффектов валютного курса воспользуемся стандартной монетаристской моделью с гибкими ценами. В качестве детерминант изменений ИПЦ в текущем месяце ( CPI t ) рассмотрим изменения ИПЦ в предыдущем месяце ( CPI t-1 ), темп прироста денежной базы в предыдущем месяце ( Money t-1 ) и среднемесячный темп прироста номинального валютного курса рубля к доллару США в текущем и предыдущем месяце ( Currency t , Currency t-1 ). Период наблюдения растянулся с января 1998 г. по июнь 2002 г. Коэффициент детерминации составил 0,99. Результаты корреляционнорегрессионной оценки приведены в таблице 4. В целом по итогам анализа можно сделать несколько выводов.

1. Значительная часть динамики инфляции (83% изменений) обуславливается инфляционной инерцией и ситуацией на валютном рынке.

2. Отечественная экономика характеризуется постепенной частичной передачей эффекта валютного курса. Обесценение рубля в текущем месяце на 1% ведет к росту индекса потребительских цен на 0,4%. Кроме того, наблюдается тенденция постепенного снижения волатильности обменного курса, и как следствие, угасание инфляции.

3. Инфляция в РФ во многом носит адаптивный характер: формирование ожиданий роста цен производится на основе ее прошлых значений. Увеличение ИПЦ в прошлом месяце на 1% должно приводить, по меньшей мере, к 0,56%-му росту ИПЦ в текущем месяце.

4. Центральный банк оказывает через денежное предложение прямой эффект на цены. Однако этот эффект крайне незначителен: за увеличением денежной базы на 1% в предыдущем месяце следует рост ИПЦ всего на 0,05%.

Денежно кредитная трансмиссия это

МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ — механизм воздействия изменения предложения денег на решения субъектов хозяйства, предприятий относительно объемов расходов на товары и услуги.  [c.396]

Деньги являются составной частью имущества в неоклассической и кейнсианской теориях, поэтому изменения в кредитно-денежной политике оказывают воздействие на экономическую конъюнктуру через сектор имущества. Однако сектор имущества в неоклассической и кейнсианской моделях трактуется по-разному, что обусловливается различными представлениями о механизме денежной трансмиссии, или передаточном механизме. Другими словами, речь идет о различной оценке влияния предложения денег на объем номинального ВВП.  [c.657]

Механизм денежной трансмиссии  [c.676]

Механизм денежной трансмиссии (26)  [c.804]

Выбор инструмента и эффективность реализации денежно-кредитной политики полезно проанализировать также исходя из того, каким образом действия Центрального банка оказывали влияние на денежный рынок и экономику в целом, т.е. исходя из преобладающего механизма денежной трансмиссии. Наиболее часто выделяют три канала процентный, кредитный и цен активов.  [c.24]

Читайте также  Жидкости для трансмиссии нивы

Глубоких исследований, посвященных выявлению механизма денежной трансмиссии, действующего в России, к сожалению, пока нет. Интересная работа была проведена Институтом переходной экономики (Дробышевский, Козловская, 2002), однако, она носила обзорный характер, и пост-кризисным годам было уделено не слишком много внимания, в том числе, по причине отсутствия достаточного объема наблюдений (работа датирована началом 2002 г.).  [c.24]

Однако, определяя методологические подходы к функционированию эмиссионного механизма в условиях переходной экономики Беларуси, необходимо учитывать специфику денежной трансмиссии (денежного передаточного механизма) в подобных экономиках.  [c.95]

В начале 2000-х гг. возник третий взгляд на трансмиссию, который можно обозначить как взгляд со стороны предложения (supply view). В центре его внимания находится предложение факторов производства. Предполагается, что жесткости на товарном рынке отсутствуют, но зато существуют несовершенства рынка капиталов. В связи с тем, что фирмы сначала оплачивают приобретение факторов производства, а затем получают выручку от продаж, изменение процентной ставки, провоцируемое центральным банком, оказывает влияние на спрос на факторы производства. Рестриктивная денежно-кредитная политика понижает спрос на труд, капитал и пр., то есть ведет к отрицательному шоку производительности. Взгляд со стороны предложения позволяет разрешить некоторые трудности в объяснении работы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Отчасти устраняются упрощение и однобокость теории передаточного механизма, присущие двум другим взглядам , поскольку третий подход рассматривает экономику не только со стороны совокупного проса, но и со стороны предложения. Кроме того, он позволяет объяснить ценовую загадку денежно-кредитной политики, состоящую в том, что после ужесточения политики центрального банка рост цен наблюдается сразу же безо всякого лага.  [c.191]

Наконец, денежно-кредитная политика подвержена задержке передачи (transmission lug). Это время, которое проходит между началом осуществления намеченной антициклической политики и ее воздействием на экономические показатели. В качестве аналогии можно привести трансмиссию на автомобиле с задним приводом. Перемещение рычага коробки передач в новое положение заставляет работать механизмы автомобиля, передающие движение через карданный вал к задним колесам, заставляя их, например, изменить направление движения. Все это происходит быстро, если только вы не опаздываете (или у вас старая, подержанная машина). В таком случае задержка может показаться бесконечно долгой.  [c.716]

Но, учитывая критику в адрес монетаристов и накопленные эмпирические данные, автор предложил более сложную схему механизм трансмиссии и, в частности, рассматривал изменение структуры порт феля активов в ответ на рост денежной массы, а также поставил во прос о соотношении макро- и микроподходов применительно к дан ной проблеме и попытался дать микроэкономическую интерпрета цию механизма трансмиссии. Кроме того, он предложил выделить i естественном уровне безработицы структурный и фрикционный ком поненты. Лейдлер пришел к следующим выводам.  [c.582]

Если общих элементов у разных теорий трансмиссии всего два, то расхождений гораздо больше. Почти все экономисты соглашаются с тем, что центральный банк может контролировать предложение внешних денег , поскольку он регулирует реальные процентные ставки денежного рынка. Однако механизм влияния центрального банка на поведение домохозяйств и фирм через финансовый рынок они называют разный. Согласно традиционной точке зрения, называемой денежным взглядом (money view), центральный банк манипулирует краткосрочной процентной ставкой с тем, чтобы повлиять на более значимые переменные — валютный курс и долгосрочную процентную ставку. Их изменение приводит к коррекции реальных издержек привлечения капитала, оптимальному отношению собственных средств к выпуску продукции и объему инвестиций в производство. Аналогичное влияние, правда, с некоторыми оговорками, центральный банк оказывает на инвестиции в недвижимость и накопление  [c.189]

Механизм денежной трансмиссии — Monetary transmission mechanism

В денежный трансмиссионный механизм это процесс, посредством которого цены на активы и общие экономические условия затронуты в результате денежно-кредитная политика решения. Такие решения призваны повлиять на совокупный спрос, процентные ставки, и суммы денег и кредита чтобы повлиять на общие экономические показатели. Традиционный механизм денежно-кредитной трансмиссии осуществляется через каналы процентных ставок, которые влияют на процентные ставки, стоимость заимствования, уровни физические инвестиции, и совокупный спрос. Кроме того, на совокупный спрос может повлиять трение в кредитные рынки, известный как кредитный просмотр. Короче говоря, механизм денежно-кредитной трансмиссии можно определить как связь между денежно-кредитной политикой и совокупным спросом.

Содержание

Традиционные каналы процентных ставок

Канал процентной ставки можно отнести к категории традиционных, что означает, что денежно-кредитная политика влияет на настоящий (а не номинальные) процентные ставки, которые влияют на инвестиции, расходы на новое жилье, потребительские расходы, и совокупный спрос. Ослабление денежно-кредитной политики в традиционном понимании ведет к снижению реальных процентных ставок, что снижает стоимость заимствования, что приводит к увеличению инвестиционных расходов, что приводит к общему увеличению совокупного спроса. [1]

Кредитный просмотр

Помимо традиционного канала, который фокусируется на эффектах в результате изменений процентной ставки, существуют дополнительные методы, позволяющие денежно-кредитной политике достигать желаемых экономических результатов и изменений в совокупном спросе, но через различные каналы, отнесенные к категории кредитного обзора. [2] Кредитная точка зрения утверждает, что финансовые трения на кредитных рынках создают дополнительные каналы, которые приводят к изменениям в совокупном спросе. Эти каналы действуют через воздействие на банковское кредитование, а также влияние на баланс данной фирмы или домохозяйства. [2]

  • Канал банковского кредитования

Денежно-кредитная политика влияет банковские вклады, что приводит к изменению количества банковские кредиты и инвестиции в жилищное строительство. [2]

  • Балансовый канал

Денежно-кредитная политика влияет цены на акции, что приводит к моральный ущерб и неблагоприятный отбор, что приводит к изменению кредитной активности и инвестиционной [2]

  • Канал движения денежных средств

Денежно-кредитная политика приводит к изменению номинальные процентные ставки, что влияет на денежный поток, приводя к моральному риску, неблагоприятному выбору и изменениям в кредитной деятельности и инвестициях. [2]

  • Канал непредвиденного уровня цен

Денежно-кредитная политика может привести к непредвиденным уровень цены изменения, приводящие к моральному риску, неблагоприятному отбору и изменениям в кредитной деятельности и инвестициях [2]

  • Эффект ликвидности домашних хозяйств

Денежно-кредитная политика влияет на цены акций, что приводит к изменениям в финансовом благосостоянии и вероятности финансовых затруднений, что влияет на жилищное строительство и потребительские расходы. [2]

Другие эффекты цен на активы

Наконец, другие эффекты цен на активы имеют отдельные каналы, которые позволяют денежно-кредитной политике влиять на совокупный спрос:

  • Влияние обменного курса на чистый экспорт

Денежно-кредитная политика влияет на реальные процентные ставки и курс обмена, что привело к изменениям в чистый экспорт [2]

  • Тобина q теория

Денежно-кредитная политика влияет на цены акций, что приводит к изменениям в Q Тобина (рыночная стоимость фирм, разделенная на восстановительную стоимость капитала) и инвестиции [2]

  • Эффекты богатства

Денежно-кредитная политика влияет на цены акций, что влияет на финансовое благосостояние и потребление (потребительские расходы на товары и услуги краткосрочного пользования) [2]

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: